Vale (VALE3) tem lucro maior, mas custos mais altos pesam e podem pressionar ações

A Vale (VALE3) divulgou seus resultados do primeiro trimestre de 2026 (1T26), apresentando um lucro líquido de US$ 1,89 bilhão, o que representa um aumento de 36% em relação ao mesmo período do ano anterior e uma reversão do prejuízo registrado no quarto trimestre de 2025 (4T25). No entanto, a análise dos resultados revela que o desempenho da empresa não foi tão positivo quanto se esperava, especialmente em relação ao Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações), que ficou abaixo das expectativas do mercado. Antes da abertura do mercado, os American Depositary Receipts (ADRs) da Vale, que são recibos de ações negociados na Bolsa de Nova York, apresentaram uma queda de cerca de 1%. A XP Investimentos destacou que o Ebitda ajustado proforma da Vale foi de US$ 3,9 bilhões, 3% abaixo do consenso do mercado. Essa diferença é atribuída a um aumento significativo nos custos, que impactaram negativamente o desempenho financeiro da companhia. Os custos de produção, especificamente o C1/t (custo da mina ao porto, excluindo compras de terceiros), aumentaram 12% na comparação anual e 11% em relação ao 4T25. Esse aumento é atribuído à valorização do real e a fatores como turnover. Os analistas indicam que os níveis atuais de preços do petróleo (Brent) e do câmbio sugerem que os custos da Vale podem atingir o topo da faixa de orientação para 2026, que varia entre US$ 20,0 e US$ 21,5 por tonelada. Além disso, a empresa enfrentou custos unitários mais altos em diversas áreas, incluindo distribuição, royalties e compras de terceiros. Por outro lado, os custos de frete caíram 3% em relação ao ano anterior, refletindo a eficácia da estratégia de afretamento de longo prazo da Vale e uma menor exposição aos preços spot. Apesar disso, os analistas apontam que os ventos contrários de custo, principalmente devido a fatores macroeconômicos, adicionaram pressão ao desempenho financeiro da empresa. Os analistas do Bradesco BBI consideraram os resultados neutros em termos de reação do mercado, mas positivos em relação à execução operacional e à consistência da estratégia da Vale. Eles destacaram que a companhia conseguiu manter controles de custos razoáveis, mesmo em um contexto de pressão cambial e de combustíveis, enquanto mantinha volumes e preços realizados saudáveis no minério de ferro. O JPMorgan, por sua vez, observou que os resultados da Vale foram ligeiramente inferiores às suas projeções e ao consenso do mercado, mas indicou que a ação poderia ser uma oportunidade de compra em caso de queda. O Ebitda reportado pela empresa foi 3,3% abaixo da projeção do JPMorgan, com a diferença explicada principalmente pelos custos e receitas de subprodutos. A XP Investimentos mantém uma recomendação neutra para as ações da Vale, considerando que o valuation da empresa pode limitar um potencial de alta adicional. No entanto, a XP também observa que a Vale continua relativamente mais atrativa em comparação com seus pares globais, o que pode proporcionar algum impulso para as ações, especialmente em momentos de entrada de fluxo estrangeiro no mercado brasileiro. A Genial também mantém uma recomendação de manutenção para as ações da Vale, com um preço-alvo de R$ 90. A análise sugere que o equilíbrio entre oferta e demanda do minério de ferro parece menos pessimista do que as premissas anteriores. O BTG Pactual, por sua vez, recomenda a compra das ações, destacando a boa execução operacional da Vale e a resiliência dos preços do minério de ferro, além do crescimento da divisão de metais básicos. Em resumo, embora a Vale tenha reportado um lucro maior, os custos elevados e o desempenho abaixo do esperado em relação ao Ebitda podem pressionar suas ações no curto prazo. O mercado continua a observar as reações e as estratégias da empresa em um cenário econômico desafiador.