Nos últimos anos, a centralização em torno de emissores de stablecoins e outras empresas de fintech tem moldado grande parte do mercado de criptomoedas. A Circle, uma das principais emissoras de stablecoins, deu um passo significativo ao garantir um investimento de 222 milhões de dólares para seu projeto de infraestrutura blockchain, chamado Arc. Este financiamento foi obtido através de uma pré-venda do token ARC, que foi avaliado em 3 bilhões de dólares em valor totalmente diluído.
A Circle já emite a segunda maior stablecoin em termos de capitalização de mercado, o USDC, mas agora busca consolidar mais da tecnologia subjacente ao seu token atrelado ao dólar. O objetivo é reduzir custos, diminuir taxas de transação, aumentar as fontes de receita e melhorar a funcionalidade para os usuários, enquanto corta outras redes de criptomoedas, especialmente o Ethereum, do processo. A recente oferta de tokens da Circle atraiu a participação de um amplo grupo de investidores institucionais.
A a16z crypto liderou com um compromisso de 75 milhões de dólares, seguido por BlackRock, Apollo Funds, Intercontinental Exchange, SBI Group, Standard Chartered Ventures, ARK Invest, entre outros. O Arc funciona como uma blockchain pública de camada 1, construída especificamente para finanças institucionais. Ele utiliza o USDC como o token nativo de gás, em vez de depender do ether ou de outros ativos nativos de criptomoedas.
A rede oferece finalização em menos de um segundo, recursos de privacidade opt-in e total compatibilidade com a Ethereum Virtual Machine (EVM). Os testes começaram em outubro, e o whitepaper descreve o token ARC como um ativo de coordenação nativo que gerencia a governança, a segurança dos validadores e as operações gerais da rede. Se for bem-sucedido, o Arc permitirá que a Circle capture mais da infraestrutura da qual o USDC atualmente depende, reduzindo sua exposição a opções de liquidação de criptomoedas tradicionais, como Ethereum e Solana.
A Circle também enfrenta concorrência direta do emissor da maior stablecoin, a Tether, que fez um movimento paralelo no final do ano passado ao lançar o StableChain. A rede principal foi ativada em dezembro de 2025, juntamente com um token nativo STABLE usado para governança, staking e incentivos para validadores. Assim como o Arc, a rede da Tether se concentra inteiramente em transações de stablecoin (neste caso, o USDT da Tether) para apoiar liquidações reais de alto volume e previsíveis.
Assim como a Circle, a Tether visa posicionar o USDT como a moeda base padrão em toda a atividade financeira em blockchain. Além disso, empresas fora do setor de stablecoins também têm buscado suas próprias blockchains proprietárias. A Coinbase opera a Base, uma camada 2 do Ethereum que se destaca como a mais avançada em termos de adoção e desenvolvimento entre esforços semelhantes.
A rede direciona os usuários da exchange da Coinbase para atividades em cadeia, promove o USDC como a moeda principal e abstrai grande parte da complexidade em torno das taxas de gás. Notavelmente, a Coinbase mantém um investimento na Circle e desempenhou um papel no lançamento original do USDC. Além disso, a Kraken e a Robinhood também têm seus próprios projetos de blockchain, com a Robinhood focando na tokenização de ações para permitir recursos como acesso global e negociação 24/7.
A Bolsa de Valores de Nova York também está desenvolvendo seu próprio esforço de tokenização. Embora as stablecoins tenham ganhado tração inicialmente no Ethereum, onde se tornaram o principal combustível para o crescimento e a liquidez das finanças descentralizadas (DeFi), os custos associados à descentralização total podem não se justificar ao distribuir ativos emitidos centralmente como USDC ou USDT. Os emissores podem aparentemente alcançar as vantagens regulatórias da tecnologia blockchain sem precisar de uma descentralização genuína no ambiente regulatório atual, que críticos afirmam carecer de integridade ou ser abertamente corrupto.
Essa avaliação pode explicar por que as empresas de stablecoins e as plataformas de fintech estão agora criando suas próprias cadeias, em vez de continuar a construir exclusivamente em redes públicas existentes. E os emissores de stablecoins possuem uma vantagem crítica na forma da infraestrutura bancária que apoia seus tokens atrelados ao dólar, o que lhes permite direcionar os usuários finais para sua infraestrutura preferida. Enquanto as stablecoins estão dominando o mercado de criptomoedas, o bitcoin continua a servir como a forma mais confiável de dinheiro digital verdadeiramente descentralizado.
O Ethereum, portanto, ocupa um espaço intermediário desconfortável. Ele parece muito centralizado para desafiar o Bitcoin no quesito descentralização, mas muito descentralizado para igualar a eficiência e o controle oferecidos pela Circle, Coinbase ou Tether. Claro, os apoiadores do Ethereum sustentam que a rede oferece o equilíbrio ideal e, em última análise, capturará a vasta maioria da atividade de criptomoedas em todos os segmentos.
De certa forma, pode ser visto como uma aposta de "tudo ou nada". A divisão entre Bitcoin e stablecoins se tornou a linha de falha central que divide a indústria de criptomoedas em dois campos. Um lado consiste em cypherpunks focados na descentralização que priorizam a visão original do Bitcoin de dinheiro eletrônico peer-to-peer livre de intermediários confiáveis.
O outro é composto por empreendedores de fintech orientados para a adoção que veem as stablecoins como o caminho prático para a integração mainstream. Dito isso, oportunidades de cooperação também existem. A Tether, por exemplo, mantém bitcoin como parte das reservas que sustentam sua stablecoin USDT.
Esses arranjos destacam como sinergias entre essas duas facções ainda podem existir no futuro.