Desafios Econômicos e a Inflação no Japão sob a Nova Primeira Ministra
A nova primeira-ministra do Japão, Sanae Takaichi, assume o cargo em meio a promessas de enfrentar a inflação galopante que afeta a vida dos japoneses. No entanto, suas ambições em relação à política fiscal parecem, na verdade, acelerar o aumento dos preços, caso sejam bem-sucedidas. Antes mesmo da sua posse, já havia preocupações sobre a possibilidade de Takaichi pressionar o governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, para conter sua intenção de normalizar as taxas de juros, após anos de uma política ultraexpansiva.
No cenário atual, o Banco do Japão parece ter vantagem no crescente desafio fiscal. A inflação é a principal preocupação das famílias japonesas e tem desempenhado um papel significativo nas recentes derrotas eleitorais do Partido Liberal Democrático, partido de Takaichi. De acordo com dados recentes, a inflação subjacente, que exclui os custos de energia e alimentos frescos, atingiu uma média de 3% nos primeiros nove meses de 2025.
A estratégia política em questão parece girar em torno da ideia de que o Banco do Japão poderia desacelerar ou até mesmo interromper o aumento das taxas de juros, permitindo ao governo emitir mais dívida para financiar uma política expansionista que Takaichi acredita que ajudará a aliviar a inflação. Contudo, se esta abordagem tiver êxito, a venda de mais títulos do governo poderá elevar os rendimentos, o que aumentaria os custos de financiamento, colocando em risco o crescimento econômico do país e pressionando a desvalorização do iene.
Apesar da resistência do Banco do Japão, ainda existe a possibilidade de um aumento no gasto público. Marcel Thieliant, economista da Capital Economics, prevê que o Japão possa registrar um superávit no exercício fiscal que se encerra em março de 2025, o primeiro desde 1992. Porém, acredita-se que esse aumento de receitas poderá se dissipar no próximo ano, mas, segundo Thieliant, o superávit “será um argumento de peso” para uma política fiscal mais flexível no curto prazo, o que, por sua vez, pode enfraquecer ainda mais o iene.
Uma moeda fraca eleva os custos de produtos estrangeiros e das importações de energia, que representam 87% do suprimento anual do Japão, conforme indicado pela Agência Internacional de Energia. Portanto, o aumento nos custos de combustível tende a refletir em outros produtos, exacerbando a inflação ao invés de mitigá-la.
Assim, o resultado mais provável das ambições monetárias e fiscais de Takaichi é um aumento nos preços. Uma inflação mais acentuada, impulsionada especialmente por um iene desvalorizado, fortaleceria os argumentos a favor de uma elevação das taxas de juros pelo Banco do Japão. Diante da perspectiva de ser responsabilizada por agravar a pressão inflacionária sobre as famílias japonesas, Takaichi poderá ceder e rever suas estratégias.
Nota: Este artigo é uma análise dos colunistas da Reuters Breakingviews. As opiniões expressas são de responsabilidade dos autores.