Aguardo de Compras por Ouro Cresce entre Bancos Centrais
Os preços do ouro atingiram patamares recordes nos últimos meses, mas a recente volatilidade tem gerado hesitação entre compradores tradicionais, como os bancos centrais. De acordo com um relatório da Goldman Sachs, os gestores de reservas estão adiando suas compras, mas permanecem preparados para retomar os investimentos assim que os preços se estabilizarem.
O metal precioso, que já passou por uma corrida histórica, chegou a superar R$ 5.500 por onça no final do mês passado, seguido de uma correção significativa. Apesar dos desafios, a demanda estrutural por ouro continua vigorosa, principalmente após a reavaliação dos riscos associados aos ativos em dólar, especialmente após a invasão da Ucrânia pela Rússia em 2022.
Em um comunicado, os analistas de commodities da Goldman, Lina Thomas e Daan Struyven, afirmaram que "nossas conversas sugerem que os gestores de reservas permanecem dispostos a comprar ouro para proteger-se contra riscos geopolíticos e financeiros, mas preferem adiar as compras até que os preços se estabilizem".
Um dos fatores que contribuiu para a elevada volatilidade do mercado foi a demanda diversificada por parte do setor privado, expressa principalmente através de estruturas de opções de compra de ouro. Essa oscilação nos preços fez com que alguns bancos centrais, especialmente em mercados emergentes, se mostrassem mais cautelosos em suas aquisições, ao mesmo tempo em que mantêm uma perspectiva otimista em relação ao metal.
Em 2023 e 2024, os bancos centrais adquiriram cerca de 1.000 toneladas métricas de ouro, conforme dados do World Gold Council, embora as compras tenham diminuído para cerca de 900 toneladas em 2025. Vale ressaltar que o ouro estava sendo negociado a aproximadamente R$ 4.995 por onça em negociações na manhã de sexta-feira, apresentando uma alta de cerca de 16% em relação ao início do ano.
A Goldman Sachs acredita que, se a volatilidade diminuir e não houver um aumento adicional na busca por diversificação por parte do setor privado, as compras por bancos centrais poderão se acelerar novamente, mantendo um ritmo semelhante ao de 2025. Além disso, à medida que a demanda privada associada a possíveis cortes nas taxas do Federal Reserve avança, o preço do ouro pode alcançar R$ 5.400 por onça até o final de 2026.
No entanto, se a demanda por diversificação acelerar ainda mais, especialmente em meio a preocupações com riscos fiscais nas economias ocidentais, a volatilidade poderá permanecer elevada. Nesse contexto, o efeito sobre a demanda dos bancos centrais pode tornar-se um desafio, mesmo que os preços do ouro subam ainda mais rapidamente.
David Miller, diretor de investimentos da Catalyst Funds, que gerencia um ETF de ouro, também enfatizou a expectativa de demanda contínua por parte do setor oficial. Ele observou que houve uma certa venda por parte de indivíduos que estão negociando suas reservas de ouro, mas que isso não é suficiente para compensar as 1.000 toneladas métricas compradas pelos bancos centrais. "Parece que estamos voltando a uma corrida de longo prazo, embora uma que deve ser muito mais volátil", afirmou Miller.